خفضت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أسعار الفائدة خلال يوليو 2025 بوتيرة غير مسبوقة، في ظل أجواء عالمية يخيّم عليها التوتر التجاري وتنامي حالة عدم اليقين حول السياسات الأميركية الجمركية.
فيما يُتوقع أن يشهد شهر أغسطس هدوءاً نسبياً على صعيد السياسة النقدية، إلا أن الأنظار تتجه إلى سبتمبر، حيث يُتوقع أن تقوم البنوك المركزية الكبرى، وعلى رأسها بنك الاحتياطي الفيدرالي، بخطوات جديدة في إطار مسارها النقدي.
قال داريو بيركنز، من “تي إس لومبارد”: «دورة التيسير النقدي في الأسواق المتقدمة لم تكن متزامنة بالكامل، وهناك بنوك مركزية كبرى تأخرت في الاستجابة».
وأشار إلى أن توقعات الأسواق تشير إلى أن بنوكاً مثل الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا قد تتخذ إجراءات لاحقاً في عام 2026.
أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة
أظهرت بيانات حديثة أن سبعة بنوك مركزية قامت بتخفيض أسعار الفائدة بإجمالي قدره 625 نقطة أساس خلال يوليو وحده، وهو أعلى خفض شهري يُسجّل منذ عام 2022 على الأقل.
وشملت قائمة الدول التي خفّضت الفائدة كل من إندونيسيا، جنوب إفريقيا، ماليزيا، بولندا، وتشيلي، حيث خفّض كل منها أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. في المقابل، اختارت ستة بنوك مركزية أخرى الإبقاء على معدلاتها دون تغيير.
وكانت تركيا وروسيا من بين الدول الأكثر تأثيراً في هذا التحول؛ إذ اتخذ البنك المركزي التركي خطوة مفاجئة بالعودة إلى سياسة التيسير النقدي من خلال خفض الفائدة بواقع 300 نقطة أساس، بينما قام البنك المركزي الروسي بتثبيت سعر الفائدة القياسي عند مستوى أقل بنحو 200 نقطة أساس.
صرّح روجر مارك، المحلل في فريق الدخل الثابت بشركة “ناينتي ون”، أن لكل اقتصاد من الاقتصادات النامية ظروفه الخاصة، قائلاً: «جنوب إفريقيا تركّز على تحقيق هدف تضخم جديد، في حين تعمل تركيا على دعم استقرار الليرة».
وأضاف: «الوضع يختلف من بلد لآخر، مع تفاوت واضح في مستويات التضخم وفي مدى تأثر الأسواق المحلية بالسياسات الصادرة عن الولايات المتحدة أو البنك المركزي الأوروبي».
إطلع علي: استقرار أسعار الذهب مع تراجع الدولار وترقب خفض الفائدة الأميركية
أسعار الفائدة في الاقتصادات المتقدمة
حافظت البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة على استقرار أسعار الفائدة دون تغيير خلال يوليو، وسط تحذيرات من حالة عدم يقين مرتقبة بشأن مسارات النمو والتضخم.
فقد أبقت ستة بنوك مركزية، تُشرف على العملات العشر الأكثر تداولاً، على مستويات الفائدة دون تغيير، وهي: أستراليا، نيوزيلندا، اليابان، البنك المركزي الأوروبي، كندا، والاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
أما الدول الأوروبية الأخرى مثل السويد وسويسرا والنرويج والمملكة المتحدة، فلم تعقد اجتماعات خلال يوليو لتحديد أسعار الفائدة، لكنها لا تزال تتابع عن كثب تداعيات السياسات التجارية الأميركية، في ظل توالي القرارات والإعلانات في هذا الصدد.
إقرأ المزيد: بنك أوف أميركا يحذر خفض الفائدة قد يبدأ فقاعة جديدة في أسواق الأسهم
تخفيضات الفائدة
حتى نهاية يوليو 2025، بلغ إجمالي تخفيضات الفائدة من قبل البنوك المركزية ضمن مجموعة العشر حوالي 500 نقطة أساس موزعة على 19 قراراً، مقابل رفع واحد فقط من بنك اليابان بمقدار 25 نقطة أساس.
أما في الأسواق الناشئة، فقد بلغت إجمالي التخفيضات نحو 1910 نقاط أساس من خلال 32 قراراً، بينما شهدت هذه الأسواق 5 زيادات فقط للفائدة، من بينها 4 في البرازيل وواحدة في تركيا.
إقرأ أيضاً: باول: الفيدرالي كان سيخفض الفائدة هذا العام لولا سياسات ترامب
