بعد الأداء القوي الذي حققته صناديق الذهب المتداولة في البورصة خلال عام 2025، بدأ المستثمرون بسحب أموالهم منها، في خطوة تعكس تحوّل الاهتمام نحو قطاعات أكثر ديناميكية مثل التكنولوجيا والعملات الرقمية، على الرغم من استمرار ارتفاع أسعار الذهب.
فقد شهدت أسهم شركات تعدين الذهب هذا العام صعوداً كبيراً، حيث تجاوزت مكاسبها نسبة 57% منذ بداية العام، وهو ما تفوّق على ارتفاع أسعار الذهب بنسبة 24% وكذلك على أداء مؤشر “إس آند بي 500”.
وجاء هذا الصعود بدافع من بحث المستثمرين عن ملاذات آمنة في ظل التوترات التجارية العالمية وزيادة الإنفاق الحكومي.
أرباح قوية… لكن السيولة تغادر
ورغم الأداء القوي، لم تسلم صناديق الذهب من موجة خروج رؤوس الأموال.
فقد سجل صندوق “فان إيك غولد ماينرز” (VanEck Gold Miners ETF)، وهو الأكبر من نوعه في تتبع شركات التعدين، تدفقات خارجة في جميع أشهر العام باستثناء مايو.
كذلك شهد صندوق “سبروت غولد ماينرز” (Sprott Gold Miners) خروج أموال في مايو، حتى مع بلوغ أسعار الذهب مستويات قياسية.
وقال جون شيامباليا، المدير التنفيذي لشركة “سبروت لإدارة الأصول”: “الناس يبيعون صناديق أسهم تعدين الذهب أثناء الصعود ولا نرى دخول أموال جديدة إلى القطاع”.
مخاوف من الإنفاق وسلوك المستثمرين
يرجع هذا التراجع جزئياً إلى فقدان ثقة بعض المستثمرين بسبب سنوات من الإنفاق غير المنضبط من قبل شركات التعدين، بحسب غريغ تايلور، كبير مسؤولي الاستثمار في “بيندر فاند كابيتال مانجمنت”.
وأضاف أن الكثير من المستثمرين باتوا يعتبرون هذا القطاع مناسباً للمضاربة لا للاستثمار طويل الأجل.
وأوضح تايلور أن بعض المستثمرين فضلوا التوجه نحو أسواق أخرى بحثاً عن فرص أكبر، مثل أسهم التكنولوجيا و”بتكوين”، خاصة مع صعود مؤشر “ناسداك 100” بنسبة 10% منذ نهاية أبريل، مقابل 8.4% لصندوق “فان إيك”.
إقرأ أيضا: الاستثمار في بيتكوين يجذب المليارات مع تراجع الذهب كمخزن للقيمة
النفط يخطف الأضواء من الذهب
وفي مذكرة بحثية بتاريخ 29 مايو، أوصى محللو “بنك أوف أمريكا سيكيوريتيز” المستثمرين بالتركيز على النفط بدلاً من الذهب، مشيرين إلى أن تقييمات الأصول أصبحت متباعدة بشكل كبير.
ولفتوا إلى أن مؤشر “إس آند بي 500” يسجل أعلى مكرر ربحية مقابل خام غرب تكساس الوسيط منذ جائحة كورونا، ما يشير إلى فرصة استثمارية مغرية في قطاع النفط مقارنة بالذهب.
صناديق الذهب ما زالت تملك فرصاً
رغم التراجعات الأخيرة، لا يزال البعض يرى أن صناديق الذهب تحتفظ بجاذبية استثمارية، خصوصاً بالنظر إلى التقييمات الحالية لأسهم شركات التعدين.
فرغم الارتفاعات، لا تزال هذه الأسهم تُتداول بمضاعفات أرباح منخفضة نسبياً، حيث بلغ مكرر ربحية شركة “نيوماونت” (Newmont Corp) نحو 13 مرة فقط، مقارنة بمتوسط بلغ 20 مرة خلال السنوات الخمس الماضية.
وفي مذكرة حديثة، أشار المحلل أوفايس حبيب من “سكوشيا كابيتال” إلى أن السوق تسعّر شركات التعدين كما لو أن سعر الذهب يبلغ 1454 دولاراً للأونصة، في حين أن السعر الفوري قد وصل إلى 3380 دولاراً، ما يعكس فجوة كبيرة قد تشكل فرصة للمستثمرين.
إقرأ أيضا: أفضل صناديق الاستثمار في السعودية لعام 2025
عوامل داعمة
وتضيف بروك ثاكراي، المحللة في “غلوبال إكس”، أن انخفاض تكاليف الإنتاج مثل أسعار النفط والديزل قد يدعم أرباح شركات التعدين في الفترات القادمة من خلال تعزيز التدفقات النقدية.
كما أن البنوك المركزية تستمر في شراء الذهب بوتيرة منتظمة، مما يوفر دعماً مستداماً للأسعار.
ويقدّر محللو “غولدمان ساكس” أن البنوك المركزية تشتري نحو 80 طناً مترياً شهرياً، فيما يشير مجلس الذهب العالمي إلى أن الشراء السنوي من البنوك وصناديق الثروة السيادية يبلغ 1000 طن، أي ما يعادل ربع الإنتاج العالمي السنوي.
تقول ثاكراي: “وجود البنوك المركزية في السوق مستمر، وهي لا تعبأ كثيراً بالتقلبات السعرية”.
الخلاصة :
رغم تراجع التدفقات نحو صناديق الذهب مؤخراً، إلا أن العوامل الأساسية لا تزال تشير إلى إمكانية تعافي هذا القطاع، خاصة مع استمرار دعم البنوك المركزية وتحسن ربحية الشركات.
ومع أن بعض المستثمرين يتطلعون إلى مكاسب أسرع في قطاعات مثل التكنولوجيا والبيتكوين، إلا أن الذهب يظل خياراً استراتيجياً لمن يبحث عن توازن طويل الأمد في محفظته الاستثمارية.
